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福田汽车:2013年主营扭短,投资进款成为不到来业

作者:locoy 来源:原创  点击:92
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  事情

  公司新来颁布匹了2013年度业绩报告:全年完成营业顶出产:342亿元,同比下投降16.6%;归属净盈利7.63亿元,同比下投降43.6%,扣匪后完成扭短。

  欧曼彻底儿子出产表招致顶出产下投降

  鉴于与戴姆勒合资,欧曼事情从2012年下半岁末了尾参加以侵犯报表,招致公司2012年下半年和2013年上半年的顶出产下滑幅度较父亲。从2013年下半年宗,公司并表顶出产恢骈增长,叁、四节度顶出产区别同比增长13.9%和6.4%。

  分产品看,2013年细微卡顶出产微投降0.7%,轻客增长95.6%,父亲中客增长35.0%。展望2014年,公司壹季度细微卡销量下投降6.4%,轻客和父亲中客则区别增长24.1%和134.9%,我们认为全年仍会僵持细微卡固定中拥有投降,轻客和父亲中客父亲幅增长的局面,估计全年顶出产增长10%到375亿元。

  主营事情载利才干改革

  鉴于载利才干较差的重卡事情出产表,以及原材料本钱下投降招致其他所拥有事情厚利比值的改革,公司所拥有厚利比值从2012年的10.7%上升到12.8%。2014年公司并表事情业绩的增长将持续依顶赖厚利比值的提高和费的把持。

  投资进款成为不到来业绩首要增长点

  公司的两父亲合资公司福田康皓斯和福田戴姆勒2013年区别贡献投资进款4550万元和1900万元,贡献增量区别为1350万元和1.48亿元。我们判佩此雕刻两父亲合资公司将在不到来贡献首要的业绩增量。

  福田康皓斯添减轻卡发宗机产品公司迩到来公报,合资公司福田康皓斯与美国康皓斯结合开辟满意欧六排放规范的载重汽车用11升及12升发宗机。

  该系列发宗机将在国际的福田康皓斯国产。依叨光田、康皓斯、戴姆勒的销特价而沽体系,该系列发宗机将拥拥有摆荡的客户需寻求,从而提高福田康皓斯的顶出产规模和载利才干。我们估计2014年福田康皓斯贡献的投资进款将上升到1.8亿元。

  福田戴姆勒业绩弹性较父亲资产评价增值招致福田戴姆勒的载短顶消点拥有所提高。我们认为2013年福田戴姆勒11万台的销量方更加处于载利顶消点,此雕刻的业绩弹性较父亲。根据公司的销量公报,福田戴姆勒2014年壹季度销量增长在18%摆弄,我们估计全年到微少到臻11.6万台,贡献的投资进款增到7000万摆弄。

  摒除了载短顶消点业绩弹性较父亲外面,我们认为福田戴姆勒载利提升的另壹要紧缘由到来己于福田康皓斯投产重卡发宗机。福田故此也将拥拥有下流发宗机的配套才干,增强大对原拥有供应商的话语权。

  估值判佩

  我们估计福田汽车2014-2016年区别完成营业顶出产376亿元、420亿元和473亿元,归属净盈利8.22亿元、9.97亿元和10.69亿元,EPS区别为0.29元/股、0.35元/股和0.38元/股。当前股价对应2014年的市载比值为18.4倍,市净比值不到1倍。 ……

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